La bolla del mercato delle DRAM continua a gonfiarsi, con i principali acquirenti aziendali, secondo quanto riferito, pronti a sovvenzionare le spese di espansione della produzione per garantire una fornitura stabile di memoria.
Il settore delle DRAM è rimasto a lungo intrappolato in cicli ripetitivi di espansione e contrazione, caratterizzati da un’alternanza di carenze ed eccesso di offerta. Gli analisti, tra cui IDC, sostengono che l’intelligenza artificiale sta innescando un superciclo industriale. Poiché l’intelligenza artificiale rimodella strutturalmente il mercato delle memorie, l’attuale ciclo rialzista sarà prolungato, con la domanda che, secondo le previsioni, supererà l’offerta fino al 2028.
L’industria globale delle DRAM è un oligopolio dominato da tre produttori chiave: Micron, Samsung e SK Hynix, che controllano congiuntamente i prezzi di mercato. Questa struttura di mercato rispecchia il settore dei dischi rigidi, dove operano solo tre fornitori: Seagate, Toshiba e Western Digital. Tra questi, Seagate e Western Digital assumono la posizione di leader, frenando la costruzione di nuove fabbriche per limitare deliberatamente la capacità e mantenere il potere sui prezzi.
Alimentata dall’intelligenza artificiale, la crescente domanda di memoria a larghezza di banda elevata (HBM) montata su GPU ha prodotto profitti sostanziali per i fornitori di memoria. Di conseguenza, i tre principali produttori di DRAM stanno dando priorità alla produzione HBM ad alto margine, eliminando gradualmente DRAM di livello consumer a basso profitto e prodotti costruiti su nodi di processo obsoleti. Un grafico statistico pubblicato da Nomura Asset Management dimostra chiaramente lo schiacciante dominio del mercato del trio.
L’attuale elevato consumo di DRAM è guidato principalmente dai carichi di lavoro di formazione del modello linguistico di grandi dimensioni (LLM). Si prevede che lo slancio del mercato persisterà, poiché le applicazioni di inferenza dell’intelligenza artificiale e di ragionamento con agenti intelligenti sosterranno ulteriormente la crescente domanda di memoria.
Sebbene i tre principali produttori di DRAM intendano investire massicciamente in nuova capacità di fabbricazione, rimangono cauti riguardo a un’espansione eccessiva. Una volta che l’offerta si equilibra con la domanda del mercato, la produzione continua di wafer dalle fabbriche di nuova costruzione innescherà una diminuzione dei prezzi. A differenza dei fornitori conservatori, i clienti aziendali si trovano ad affrontare carenze di approvvigionamento e hanno un urgente bisogno di approvvigionamento immediato di DRAM.
Jukan, un analista del settore dei semiconduttori sudcoreano, ha rivelato che SK Hynix ha ricevuto proposte di finanziamento da grandi clienti. Questi acquirenti intendono coprire parte dei costi di espansione dello stabilimento e di approvvigionamento delle attrezzature, in cambio di linee di produzione dedicate e prezzi fissi per garantire la fornitura di DRAM a lungo termine.
Jukan ha sottolineato che questo modello di cooperazione emergente rompe il tradizionale schema di boom e crollo della memoria. Il settore considera sempre più la crescita dei consumi guidata dall’intelligenza artificiale come un’espansione strutturale permanente, piuttosto che una temporanea ripresa del mercato.
Tuttavia, la Semianalisi ha una visione diversa, dubitando della fine delle fluttuazioni cicliche. Ha osservato che il crollo dei prezzi potrebbe comportare rischi fatali per i produttori di memorie durante le recessioni del mercato. Una volta che i prezzi di mercato si sono invertiti, i venditori hanno già investito miliardi di dollari in infrastrutture industriali inamovibili. Il calo della domanda ridurrà l’utilizzo delle attrezzature, lascerà scoperti gli elevati costi fissi ed eroderà rapidamente il flusso di cassa. Ciò porta a una contrazione dei margini lordi, a scarsi rendimenti del capitale e a una crescente pressione sui bilanci.
La semianalisi ha definito l’attuale trend rialzista come un ciclo guidato dall’inflessione dell’intelligenza artificiale, sottolineando che tale crescita non può essere sostenuta in modo permanente. I dati storici mostrano che i supercicli di memoria precedenti in genere raggiungevano il picco e si invertivano entro uno o due anni. L’elevata redditività solitamente innesca massicce spese in conto capitale, una rapida espansione della capacità e un’eccessiva produzione di bit. In combinazione con la natura ciclica dei consumi terminali, la sovraccapacità e le conseguenti correzioni del mercato sono inevitabili.
Si prevede che il superciclo DRAM in corso raggiungerà il picco intorno al 2028. I prezzi dei prodotti continueranno a salire prima che la nuova capacità produttiva venga ufficialmente lanciata. Salvo incidenti imprevisti, Micron, Samsung e SK Hynix manterranno margini di profitto eccezionalmente elevati nel periodo intermedio.
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